（一）结构型理财产品发行量小幅回升

金融危机发生后，全球资本市场覆巢之下无完卵，2008年各家银行发行的挂钩境内外各种金融标的的结构性理财产品纷纷遭遇滑铁卢。在部分产品被冠以零负收益的名头之后，更是为结构型产品蒙上一层阴影。2009年，随着港股、美股的触底反弹，黄金、大宗商品等价格的企稳，对于结构型产品的争议渐平，饱受冷遇的结构性理财产品在市场复苏行情中或能走出第二次的辉煌。

图表 29：2009年结构型理财产品的发行情况

资料来源：银联信

从上图中可看出，自09年下半年我国经济明显回暖开始，结构型理财产品年的发行数量即随之上涨。09年11月份，国内CPI同比上涨0.6%，为2009年2月份出现同比下降以来的首次回升转正，更加确定了我国经济的复苏。随着经济形势的好转和股市回暖，投资者开始倾向于高收益产品，商业银行也更愿意发行结构型产品，所以11、12月份的产品数量有了明显的增长。

图表 30：2009年结构型理财产品挂钩标的分布

资料来源：银联信

2009年，结构型理财产品的挂钩标的主要为利率、股票、混合类，其中挂钩利率的结构型理财产品主要是在下半年发行的。挂钩利率类产品的收益与市场利率的变动息息相关，如果投资方向与预先预测方向一致，则可能获得高收益，反之，收益率相对就要降低，甚至为零。而09年下半年，我国及世界经济均处于企稳回升的阶段，对于未来市场利率的判断较为简单和明确，所以商业银行增加了此类结构型产品的发行。排名第二的挂钩股票型产品，也是由于我国资本市场及美国、香港等地资本市场的回暖，减少了产品的不确定性，所以商业银行增发了较多挂钩股票的结构型产品。

（二）中外资银行对于结构型产品产生分歧

09年，在中资银行还对结构型理财产品保持谨慎态度的时候，外资银行早已大刀阔斧的向其挺进。在09年发行的结构型产品中，八成以上都是外资银行所发行。外资银行发行的产品不仅数量多，而且产品也在不断地创新。东亚银行推出的牛熊双盈系列产品，无论市场走强走弱投资者都有盈利的可能；花旗银行推出的人民币结构性投资帐户系类产品，选择挂钩亚太地区的股票和基金，分享全球经济复苏带来的收益；汇丰银行推出的汇聚中华一篮子交易所交易基金挂钩产品等。其中，09年荷兰银行推出的两款“超越表现”理财产品更是以46.50%的年化收益率，高居09年各家银行的理财产品收益率的榜首。这些系列的产品都对投资者产生了极强的吸引力。

相反，中资银行对于结构型理财产品态度则依旧不温不火。中外资银行对于结构类产品迥然不同的态度，一是因为近两年来中资银行结构型理财产品大部分为零和负收益，再加上银监会禁止中资银行理财产品参与股市投资的限制，导致中资银行自动放弃了结构型理财产品的研发。二是因为中资银行对产品本身的盈利水平和风险控制要求较高，不愿意承担发行更多的结构型产品所带来的额外商誉风险。三是因为09年中资银行所热衷于信贷资产类产品，而外资银行不具有相同的优势，所以大力发展境外投资空间就是他们争夺理财市场的有效途径。四是因为结构型理财产品的设计对于把握未来市场变化的能力要求较高，是一家银行创新能力的综合体现，中资银行涉及理财业务的时间尚短，在综合能力上要比外资银行略逊一筹。